2018年服装企业并购如何在资本运作中取胜？

　　2018年服装行业并购市场似乎进入了一个分化加剧的局面，大企业越来越热衷于收购，并想借助收购这一东风强势崛起。在新消费市场的影响下，新一轮国资收购潮也面临着新挑战，在解决“如何活下”问题之后，如何发展又将成为一个新的考虑方向。品牌企业在政策与市场的博弈中，或将演绎又一个新周期。

　　在2018年服装企业收购的案例中，可以看到本土企业都倾向于海外品牌，无论是转型还是外来的承压，都想通过收购国际品牌来打开国际市场，向多品牌转型以抵抗市场的淘汰。最典型案例便是以面料纺织起家的山东如意，斥资了40亿美元收购SMCP、Bally和莱卡等奢侈时尚集团，通过并购模式组建属于自己的品牌矩阵，被誉为“中国LVMH”。

　　有分析者认为，对于并购和再融资而言，2018年是一个变动的年份。在低迷的市况下，再融资规模跌至新低，并购市场则出现不少抄底机会。中国服装网盘点了2018年服装企业并购的案例，看看它们都是如何在以消费者为主导的资本运作中取胜。

　　山东如意

　　山东如意在收购的过程中一直遵循着品牌和产业链的收购策略，通过直接收购品牌以拓展在国际的渠道布局。

　　2018年2月9日，山东如意从欧洲投资巨头JAB集团收购瑞士奢侈品牌Bally，据悉价格高达7亿美元。据了解，奢侈品牌Bally被原东家JAB正式启动出售程序后，众多买家加入收购行列，如日本Itochu Corp.(8001.T)伊藤忠商事株式会社、复兴国际、七匹狼、赫美集团等集团纷纷加入竞购，山东如意作为最晚加入的竞购者最终成为Bally的新主人。

　　山东如意在收购Bally时表示，将维持Bally传统与独特的特性，保留其在瑞士卡斯拉诺的总部，并通过品牌位于意大利米兰的展示平台运作市场营销、设计和销售团队，助力品牌更平衡地进行全球扩张。

　　据今年4月公布数据显示，Bally去年利润创近10年来新高，其首席执行官Frederic de Narp预计2018年Bally在美国销售额增幅将超过20%，远高于去年的14%。许是近年来Bally的年轻化策略起来效果，促使品牌的业绩一路上升，并且在发展过程中明确了自我定位，将进一步拓展新的增长点。据业内人士指出，Bally品牌正成为如意集团的赚钱品牌。

　　复兴国际

　　复兴国际，一个中国多元化经营的企业，在全球奢侈时尚行业呈现复苏之势，开始在这一领域呈现出庞大的野心，开始加大在奢侈时尚行业的投入。

　　2018年2月22日，复兴国际以1.2亿欧元成功收购法国奢侈品牌Lanvin，交易完成后复兴国际成为Lanvin的控股股东，原大股东王效兰股权从75%减至20%且放弃对品牌的主控权，其他现有股东将保留公司少有股权。据消息称，复兴国际给Lanvin注资1亿欧元进行重组以挽救濒临破产的境况。

　　2018年5月4日，复兴国际正式收购奥地利丝袜品牌Wolford的51%股权，交易价格为5500万欧元(约4.3亿元人民币)。连年持续亏损的Wolford想要借助复兴的全球资源重新恢复以往的业绩，让品牌更大程度地回到消费者的面前。

　　复兴国际正加速在国际时尚圈的投资，先后投资了希腊轻奢品牌Folli Follie、意大利男装Caruso、以色列化妆品公司Ahava、德国快时尚集团Tom Tailor、美国女装St.John等品牌，不断扩张在国际时尚板块的资源，提高在国际奢侈时尚行业的竞争地位。而在今年先后收购了法国奢侈品牌Lanvin和奥地利丝袜品牌Wolford，在打造多元化品牌矩阵之外，也重点打开国内的高端与内衣市场，挖掘具有潜力的时装市场。

　　据数据显示，Lanvin与Wolford在复兴国际收购前一直处于亏损状态。Lanvin在前艺术总监Alber Elbaz离任后业绩开始一落千丈，2016年与2017年销售分别录得23%和30%的跌幅，而净亏损从1830万欧元扩大到3000万欧元。Wolford品牌2017年5月至2018年4月销售额下降3%，净利润亏损从上一财年的1572万欧元收窄至922万。而在复兴国际收购重整后亏损状态依然，2018年上半年销售额同比下滑11%。复兴国际的收购无疑对这两个品牌来说是一棵救命稻草，借助复兴国际时尚与市场资源提高品牌的业务能力，开拓业绩增长的新来源。

　　拉夏贝尔

　　2017年9月重回A股市场的拉夏贝尔，业绩依然表现得不尽人意，2018年前三季度净利润录得29.58%的下跌。故此拉夏贝尔把目光转向了国际服装市场，以拓展国际业务，创造新的增长点。

　　2018年11月26日，拉夏贝尔发布公告拟出资3534万欧元(约合2.78亿元人民币)收购LaCha Apparel II Sàrl60%股权，从而间接收购Naf Naf SAS 60%股权。交易完成后，拉夏贝尔将持有Naf Naf SAS100%股权。

　　据公开资料显示，Naf Naf SAS是法国深受青年喜欢的品牌之一，拥有较广的销售市场，其覆盖法国、西班牙、比利时及意大利等地区的共488个零售网点。拉夏贝尔完成对af Naf SAS的收购后，将共享商品企划、时尚设计、大片拍摄、市场推广、全球供应链管理、终端渠道等资源，达到品牌之间的互补与协同，践行了品牌多品牌战略，进一步提高拉夏贝尔在国际时尚服装市场的渗透率和影响力。

　　拉夏贝尔这几年来业绩一直呈现疲软状态，且只增收不增利。2016年和2017年拉夏贝尔净利润分别下滑13.5%和6%;2018年前三季度净利润同比下降29.58%。如何止损成为了拉夏贝尔的重中之重，在不断扩展门店建设、升级外也正一步步打开国际服装市场。而收购Naf Naf SAS，拉夏贝尔借助品牌在市场上的地位打开欧洲市场，开发新的收入来源，挽救持续下滑的业绩。

　　森马

　　要说2018年服装市场的收购黑马，非森马莫属，一年中收购投资了三个企业品牌。

　　2018年5月2日，森马宣布拟通过全资子公司森马国际集团(香港)有限公司，以自有资金约1.1亿欧元(约合人民币8.44亿元)收购SofizaSAS100%股权及债权，进而达到收购Kidiliz集团全部资产的目的，10月1日双方完成交易。在童装行业持续维持高增长的森马在童装领域再攻下一城，深入试探国际童装。

　　2018年5月27日，森马与温州佳诺服饰有限公司等各方签订《合作框架协议》，共同投资设立合资公司浙江森乐服饰有限公司，其中森马以现金出资2,295万元，占注册资本的51%。合资公司设立后，森马将购买温州佳诺所持有的“COCOTREE”品牌的注册商标权与部分设备，发力青少年服装市场。

　　2018年9月13日，森马宣布拟与美国华裔设计师Jason Wu(吴季刚)母公司JWU,LLC.签订《认购协议》，拟以每股0.70美元认购JWU,LLC.新发行股份7,104,140.37股，合计500万美元(约合3,427.30万元人民币)。交易完成后，森马将持有JWU,LLC.11%的股权。

　　无论是童装品牌还是成人品牌，森马正彰显出在服装细分市场上的野心，推动多元化的进程，并深耕童装领域。

　　歌力思

　　2018年8月31日，歌力思出资800万元人民币与比利时设计师Jean-Paul Knott共同投资设立合资经营企业，在大中华区(中国大陆及港、澳、台地区)经营管理比利时设计师品牌JeanPaulKnott，交易完成后将持有合资经营企业的80%股权。

　　2018年11月8日，歌力思通过全资子公司完成收购华悦国际控股有限公司(简称“华悦国际”)持有的香港唐利国际控股有限公司(简称“唐利国际”)的10%股权，交易金额为1.54亿港元。公告显示，交易完成后歌力思将持有唐利国际90%股权，华悦国际持有唐利国际10%股权。

　　致力于海外并购的歌力思先后收购了德国品牌Laurèl、美国潮品牌EdHardy、法国品牌IRO、薇薇安谭，2018年再增加了比利时设计师品牌JeanPaulKnott与唐利国际，进一步提升了国际品牌的覆盖率，也在逐步扩大着品牌在服装市场的占有率，提升品牌的市场竞争能力。

　　对于收购唐利国际，歌力思表示看中了其在中国市场的规模与品牌效应，且唐利国际近年来业绩见好能为歌力思的业绩增长提供一定的效益。而比利时设计师品牌JeanPaulKnott则能扩展歌力思的品牌阵容和在高端国际时装市场的占有率。

　　据数据显示，歌力思2018年前三季度实现营业收入为17.36亿元，同比增长25.87%，净利润实现为2.68亿元，同比增长32.58%。从收购来看，歌力思业绩增长大部分来源于新品牌，它们的营收占比超过了50%，逐步成为集团新的业绩增长点。但歌力思这样大肆收购海外品牌，在实现反哺中国市场，拓展品牌产品线外，也会对主品牌造成一定的影响，促使主品牌在市场上的竞争力减弱。

　　之禾集团

　　2018年10月12日，上海之禾时尚实业集团有限公司(简称：之禾集团)宣布收购法国高级时装品牌Carven，交易金额预计可达数百万欧元。

　　从2018年5月Carven宣布申请破产保护，9月面临着破产清算，其间Axara、Lee Cooper、Cashtex、PhilippeMétivier、Market Maker和Red Luxury等公司陆续向该品牌提出了预收购要约，最终中国女装品牌ICICLE母公司——之禾集团成为Carven的新主人。

　　创立于1945年的Carven从2017年遭遇了业绩大幅下滑，销售额仅为2150万欧元，为2014年的一半，此外Carven背负了高达4000万欧元的债务，而在2018年Carven更陷入了财务困境中，不得不提出破产申请。

　　之禾集团表示，选择收购法国品牌Carven，一方面可以借助Carven的力量走上国际舞台，加快品牌海外市场的扩张;另一方面也可以帮助之禾集团探索更多的产品生产线。

　　之禾集团曾公开表示，将帮助Carven在法国、中国与国际市场重振，收购后Carven将继续包邮品牌战略和设计方面的独立性。另外未来三年计划在中国开设33家Carven实体店铺，还将注入月800万欧元(约合6321万人民币)的资金帮助品牌发展。

　　安踏体育

　　2018年12月7日，安踏创始人发布公开信，正式确定由中国安踏体育用品有限公司(Anta Sports Products)牵头的一家财团以46亿欧元(约360亿人民币)收购芬兰体育品牌Amer Sports(亚玛芬体育)。这笔交易完成后将成为目前中国服装行业在欧洲市场最大规模的投资。

　　从9月安踏公布要收购Amer Sports起，众多投资者都想参与该交易，其中包括总部位于香港的私人股本集团方源资本(FountainVest)，瑜伽品牌Lululemon背后的加拿大商人奇普·威尔逊(Chip Wilson)及腾讯(Tencent)等。

　　随着体育运动市场的表现强劲，安踏体育国际化的野心与高端发展的壮志在FILA品牌的快速增长下，进一步得到强化。有了收购FILA品牌的成功，如今的安踏更希望可以通过收购与安踏定位相匹配的国际化运动品牌，与安踏品牌形成互补，从而实现品牌与集团的共同国际化战略，并希望透过多品牌战略可以满足不同消费者需求及产生协同效应。

　　始祖鸟和Salomon等知名户外业务，是安踏此次收购最看重的资源，加之Amer Sports业绩一直呈现持续增长态势，据财报显示2017年Amer Sports营业收入实现26.85亿欧元，同比增长2.4%，而亚洲市场营收达到3.98亿欧元，同比增长8%。面对如此增长态势，安踏体育更不愿错过对Amer Sports的收购。