美国大规模减税影响重大 或深刻改变全球经济的轨迹

　　特朗普不愧为网红，分分钟抢占头条的位置。他打破了美国传统政客的一些套路，完成了从一位“不靠谱”总统向一位“特靠谱”总统的逆袭，推出了美国创纪录的大幅度减税计划，将企业所得税从35%下调到15%。特朗普减税计划重要性不仅影响到美国人民，还会深刻改变全球经济的轨迹。

　　目前，对于特朗普减税计划的解读都比较负面，甚至被认为是一个大阴谋。从各国竞争和政策博弈的角度来看，打完货币战还得继续打税收战，特朗普减税计划可能引发全球性的减税竞争或者新兴市场货币贬值，全球企业和资金大规模流入美国，这是新兴市场不得不重视的外部金融风险。

　　但是，对于美国大规模减税这样影响深远重大的政策，不能一叶障目，更不能轻率下结论。先看看历史经验，上一次美国大规模减税计划也是共和党搞的，在上世纪80年代里根执政的时代。当时，美国经历二战后凯恩斯主义，人为刺激需求，经历上世纪70年代石油危机，美国经济陷入滞胀，有效需求不足，通货膨胀高企。当时，供给学派先驱芒德尔、拉弗、肯普等代表人物主张减税促进经济增长。

　　里根采用大规模减税和紧缩货币供应来处理经济滞胀问题，那一次减税带来了长达20多年的经济繁荣周期，从1982年到1999年美国互联网泡沫破灭，美国经济的溢出效应带动了亚洲四小龙的经济腾飞，并拉动了全球经济增长。1984年，美国经济增长达到50年内最快增速，扣除通货膨胀因素仍然达6.8%。那时候的美联储主席是沃克尔，奉行紧缩货币政策，控制住了通胀，全球经济进入了低通胀高增长的黄金时期。

　　里根供给学派放弃了凯恩斯主义的需求侧刺激，但也差一点坚持不下去，因为财政赤字不断增加。最后时刻，美国经济强劲增长，到克林顿的时候，美国财政已经实现盈余。特朗普的减税计划推出也面临全球经济有效需求不足，产能闲置过剩，唯一不同的是通胀压力很小。特朗普不仅仅在供给端大规模减税，提高居民储蓄和购买力，增加有效需求，另外，还搞需求侧扩张，推万亿美元的基础设施投资更新计划。但是，这一次不同的是美国有巨额债务问题，关键看特朗普能够坚持多长时间。

　　换一个角度来看，特朗普减税的鲶鱼效应可能带来一轮全球结构性改革新浪潮。结构性改革是G20杭州峰会各国达成的共识。从2008年全球金融危机以来，包括美国在内的全球主要经济体都采取注入大量流动性的方式，阻止经济危机的蔓延。尽管美国的量化宽松带来经济复苏和道琼斯指数长达8年的牛市，但是，也带来了贫富分化加剧，债务危机、经济复苏趋势难以持续等问题，必须推动结构性改革，扩大有效供给。

　　美国减税计划尽管短期内对各国经济有一些负面冲击，但从中长期来说，会促进各国推进结构性改革。压力变成改革动力，企业税负降低，居民收益增加，就能做大全球经济的蛋糕，对全球经济增长是一个中长期推动力。

　　中国也在推行营改增的减税和供给侧结构性改革，中国的减税主要是减少营业税，而美国减税主要是减少所得税;与美国走向封闭保守不同，中国的结构性改革和一带一路战略，经济会更加开放。全球金融危机之后，各国债务都有大幅度上升，结构性改革将为全球经济内生增长提供动力，居民不断增加储蓄和企业不断增加投资，经济增长进入良性循环之后，才可能逐渐解决债务问题，减税的效果关键还是在坚持。

　　从这个角度来看，美国减税对全球经济增长是正面的，美国经济可能重新恢复强劲增长。特朗普上台，一向谨慎的巴菲特也信心十足地认为，美国道琼斯指数会到10万点;A股也不宜太悲观。不过，特朗普奉行美国优先，不愿别人搭便车，实行贸易保护，这才是最大挑战。

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