下游纺织行业持续低迷 郑棉上涨难持续

　　印度禁止出口棉花可能短期提振郑棉走势，但从基本面来看，郑棉延续涨势难度较大。两会期间，郑棉或难以摆脱区间振荡的格局。

　　新年度棉花临时收储方案上周公布，收储价格比上年提高600元/吨，但这并未给市场带来太多提振。周一印度禁止出口棉花的消息给郑棉吹来暖风，但上涨恐难以持续。

　　棉花供给情况分析

　　收储减少市场高级棉供应。截至3月2日，2011年度棉花临时收储累计成交超过270万吨。春节过后，每交易日成交量在1万吨左右。以此计算，至今年收储结束，国家储备三级及以上棉花数量将超过300万吨。去年棉花总产量在720万吨左右，国储收购的棉花占到去年棉花总产量的40%以上。国家收储的棉花等级高，市场上可流通的高等级棉偏少，这对高级棉的价格支撑作用明显。

　　新年度棉花种植面积预计减少。2011年籽棉价格大幅下跌，而种植成本上涨。据监测，2011/2012年度籽棉均价为7.67元/千克，较上年下降29.9%。种植收益大幅下降导致2012年全国植棉意向呈减少趋势。

　　下游纺织行业持续低迷

　　虽然郑棉有收储支撑，下跌空间几乎被锁定，但是影响棉价的另一重要因素下游需求却始终制约着棉花价格上升空间。

　　郑棉1209合约走势

　　出口方面，从欧美的经济数据可以看出，欧美经济有触底回升的迹象，但我国出口环节与国外经济走势相比有一定滞后性。此外，由于我国原材料、人工等成本逐渐上升，与其他出口型国家相比，我国纺织品出口竞争力逐渐弱化，这在很大程度上限制了我国纺织品出口的回暖。目前市场寄希望于四月份广交会后的补库行为能够提振棉市行情，但是未来我国纺织品出口形势仍将较为严峻。

　　内需方面，春节期间的促销活动，以及传统的过年换新的消费理念，对纺织服装的销售起到了一定的刺激作用，也带动了郑棉春节前后的上涨。但是，根据中华全国商业信息中心的统计数据，1月份全国50家重点大型零售企业服务零售额增速同比明显放缓。

　　无论是出口还是内需，这两驾马车都无法有力拉动棉价持续走高。虽然有收储支撑，但国内棉价仍不具备大涨的条件。

　　中印棉花政策解读

　　3月初，国家发改委、财政部、农业部等八部门联合发布2012年度(2012年9月—2013年8月)棉花临时收储预案，明确2012年度棉花临时收储价为20400元/吨，比上年提高600元/吨。新年度棉花临时收储价格在2011年度的基础上提高3%。除此以外，收储范围适度扩大，收储质量标准也将酌情放宽。

　　但是我们还应注意到，2011年度国储棉花很有可能达到300万吨，不排除2012年国储棉抛储、轮库的可能。2012年度收储托市的效果可能较2011年有所差距。

　　印度政府周一发布声明称，禁止所有品种棉花出口，何时恢复另行通知。印度是仅次于美国的全球第二大棉花出口国。美国农业部月度供需报告显示，自去年5月以来，我国每月进口印度棉0.48万包，约合13.8万吨。结合当前国内国储棉数量来看，印度禁止棉花出口政策对我国的影响或有限。一旦国内棉价高涨，国储必将抛棉稳定市场。但是短期内国际市场供应偏紧，推高国际棉价，郑棉或被动跟涨。

　　综上，国际方面刺激性消息的传出可能提振短期走势，但从基本面来看，郑棉延续涨势难度较大。两会期间，郑棉或难以摆脱区间振荡的格局。