棉花市场终究摆脱不了“上有顶，下有底”的格局

　　近日询价、到监管库看货的内棉纺织厂、贸易商逐渐增多，重点集中北疆“双29、双30”机采棉、南疆“双29、双28”手摘棉，对低等级低品质皮棉兴趣不高，但成交并没有突然放大，仍处于缓慢回升状态。目前无论郑期还是新疆棉现货都摆脱不了“上有顶，下有底”的格局，CF1701合约即使测试15750也很难站稳，短期15000-15450这个狭窄的厢体突破比较困难，原因归纳如下：

　　一、主力合约15300元/吨以上必将招来大量“套保”盘。据调查，随10月中下旬疆内籽棉收购价大幅下滑0.60-0.70元/公斤，棉籽交售价格则从2.40元/公斤左右低点反弹回2.55-2.60元/公斤，收购资金充裕的轧花厂大多敞开收购，皮棉综合成本普降至15800-16000元/吨(个别厂家15500元/吨左右)。而期货15300元/吨对应的疆内监管库毛重提货价约15600-15700元/吨，若再加上品级、长度、轧工质量等升水，轧花厂已完全可以“解套”甚至稍有盈利，因此出于规避风险和提前完成销售的目的，一旦CF1701上破15300元/吨必将引发大量的实盘入市。另外，目前棉商采购主要是生成期货仓单并套保交割，期货上行的空间并不大;

　　二、皮棉成本和纺织厂即将到来的补库支撑期货跌不深。以“3128级”手摘棉为例，当前南疆监管库成交价15400-15600元/吨(毛重)，一些内地纺织厂接受15800元/吨左右的到厂价。而轧花厂的疆内库成本15800元/吨上下，买卖双方的心理预期和接受能力逐渐靠拢(10月上中旬二者间的差距超过1000元/吨)。另外，从纺企原料库存情况来看，11月中旬前后将迎来一轮棉花采购潮，在黄河流域、长江流域籽棉收购、加工期明显延迟导致皮棉“不给力”以及2016/17美棉最早也要12月下旬抵港交货的前提下，新疆棉成为纺企的唯一选择。

　　三、外纱价格下跌及纺织企业订单无起色是棉价反弹的障碍。据悉，近一个多月来受印度、巴基斯坦国内棉价大幅下跌，纱厂库存上升以及人民币贬值的影响，印巴纱FOB、CNF报价整体下跌0.15-0.18美元/公斤，清关人民币报价也下滑800-1000元/吨，11月初国产C21S、C32S纱与进口印度纱差价达到500-700元/吨，国产纱面临价格和销量双重压力。而随着织布、面料、服装和外贸企业“金九银十”旺季结束，出口和内销订单呈现“淡季更淡”的特征，下游企业对大单、交货期长的订单、无利润订单比较谨慎，而且流动资金的趋紧使纺织厂、服装厂原料采购都是“随用随买，不留库存”。

　　11月3-4日，郑期，商品棉电子撮合等风向标连续强劲反弹，高点逼近15450元/吨(10月底高点)，大有破位后直奔15750元/吨的架势，一些在疆采购的外商、贸易商现货报价也随之小幅上调100-200元/吨。另外受期货反弹、南疆拾花和收购都进入中后期“冲刺”阶段及部分轧花厂收购资金绷紧局面逐渐好转的推动，籽棉收购价格在短暂的止跌平稳后开始试探性上涨。阿克苏、喀什等地部分棉区40衣份、13%以内水份籽棉收购价涨回至7.30-7.45元/公斤，前期伽师、麦盖提、岳普湖等地7.0-7.10元/公斤的收购价消失，7.25-7.30元/公斤很普遍。