内地库新疆棉供应并不十分充裕

　　2017年，中央经济会议文件中可以看到，2017年货币政策要保持稳健中性，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫。由此我们推测2017年，货币政策要比今年的宽松政策紧，且明年会重点抑制资产泡沫。因此从宏观上我们预计今年商品走势震荡偏弱，特别是前期涨幅过大，有泡沫的商品。

　　从调查来看，尽管郑棉主力合约上破15700元/吨、16000元/吨，贸易商、中间商、轧花厂的棉花现货报价连续反弹(100%采取套保定价机制);ICE主力合约逼78美分/磅，奔向80美分/磅，Cotlook A指数测试90美分/磅关口的概率较大，2017年储备棉轮出底价或大幅高于用棉企业、贸易商的预期等因素的影响之下，但是，节后国内纺织厂未现较大范围、集中询价补库的迹象，仍以消化节前棉花库存为主(2月上旬看货、询价主要以棉花贸易商为主)，大批量成交要到正月十五以后。

　　一方面，虽然1月下旬以来棉纱、坯布价格分别有300-400元/吨、0.08-0.15元/米的上涨，但终端服装厂、外贸公司的接受能力尚待观察;相较于纱布，节后棉花的涨幅更大、更迅猛，用棉企业产销压力上。

　　另一方面，由于春节期间央行全面加息，整个市场面临2.5万亿货币的回收，中国货币政策开始回归稳健，股市和债市必然会受到很大的影响和波及，纺织、服装、贸易企业的资金流全面收紧收窄，原料“随用随买，看单采购”的趋势仍在延续，对棉价、棉纱、坯布的支撑力度并不强劲。

　　那么，短期支撑涉棉、投资机构对棉价看多看涨(郑棉主力合约破16900元/吨、17000元/吨乃至18000元/吨)的因素包括哪些呢?

　　首先是节后大量的中小棉纺织企业、中间商复工、恢复生产，对棉花、棉纱、坯布等原料需求形成短暂的热炒;其次是春节前中国通过逆回收和MLF投放了1.85万亿资金，同时通过TLF投放了6300亿货币资金，目的是为了维持春节期间市场对现金流的需求，流入了商品市场;第三是近期美元指数跌破100，特朗普的一系列政令遭遇执行危机。

　　外围大宗商品延续反弹行情;第四是印度、巴基斯坦等国持续高棉价压迫棉纱的FOB、CNF、CIF价格大幅上涨(节后越南、印度3/4/5船期棉纱报价调整0.10-0.15美元/公斤)，内外纱价差缩小，布厂、中间商关注和采购重点转回国内中小纱厂;最后考虑到棉花公路移库成本高企，疆内外皮棉销售价差仅300-400元/吨，铁路运输重点是兵团棉、大型经营企业(入期货交割库)或内地大中型纺织厂的货源，因此内地库新疆棉供应并不十分充裕。

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