特步体育品牌最快明年首季便可回复增长动力

　　近期体育用品股似有回暖迹象，市场预期过去困扰体育用品公司的库存问题将获得进一步解决，其中投行美银美林更预期行业在经历两至三年低潮后，最快明年首季便可回复增长动力。

　　虽然早前规模较小的飞克国际(01998)发盈警，令一众体育用品的升势稍缓，但飞克的问题正是其他大型体育用品股的亮点。因为在行业的整合潮中，具实力的公司必可从中扩大其市占率，而这方面，特步国际(01368)具有品牌优势。

　　2012年，特步虽然跟同业一样录得纯利倒退的成绩，但16.18%的倒退，已是在港上市的同行中最好。与此同时，特步亦是唯一收入按年同比保持增长的运动股，其中特步品牌产品的毛利率更上升0.1百分点至40.9%，抵销了其他品牌产品毛利率下跌13.7百分点至25.5%，令整体毛利率微降0.1个百分点至40.7%。业绩反映特步品牌成功，并凭藉其清晰市场定位─跑步系列，发挥抗跌能力。

　　期内，鞋履、配饰收入分别增长8.5%及4.1%，服装则下跌6.9%，占总收入比例分别为48.6%、1.9%及49.5%。鞋履收入上升，主要受惠于特步对跑步鞋的研发和推广，而去年特步在大中华区中便赞助了逾10场大型国际马拉松盛事，当中包括香港渣打马拉松。相对其他国际品牌在篮球和足球领域上的竞争优势，特步聪明地选择了跑步、马拉松这个领域。

　　事实上，体育用品愈来愈追求专业，特步发挥创新精神，在跑鞋的设计及制造上早已达到国际水准，代言人美国名将加特林今年穿上特步跑鞋更连夺多项钻石锦标赛冠军，令品牌在内地的人气持续提升。

　　今年8月31日至年9月12日，由特步独家赞助运动服装的第12届中国全运会将在辽宁省举行，这不但是特步连续三届取得该赞助，更是品牌向东北地区扩大市场份额的良机。据知特步早已作好部署，进一步完善全国性布局。随着行业库存问题稳步得到解决，特步又在时点上配合新的区域发展策略，相信下半年业绩值得期待。

　　至于上半年，第一上海刚发表报告，预期特步是众多体育用品股中最快复苏的一家，加上特步派息一向慷慨，去年派息率达61%，充分反映公司对业务前景充满信心。经历了行业的阵痛后，特步可更坚强，宜逢低吸纳，目标暂参考丰的研究报告看4.2元。